天下降息下水电资产的劣势
来源: 广发证券
时光:2020-03-23
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1-2月发电量同比下滑8.2%,水电出力下降较多。江山测绘局披露,2020年1-2月,年产量同比下降8.2%,较2019年加快(+3.5%)大幅下滑,关键由于疫情影响。1-2元月,火电、水电发电量皆大幅下滑,分手降低8.90%和11.90%;而风电和水电发电量降幅略小,分手降低2.20%和0.20%;光伏发电则同比增长12%。

沿岸煤耗下降幅度更大。根据Wind新闻,六大电厂1月和2月日均煤耗分别为61.39万吨和39.49万吨,相形之下分别从滑13%和21%,1-2元月平均煤耗同比下滑16%,较全国火电发电量增速回落幅度更大,报告出沿海地区受疫情影响较大。3月16日六大电厂煤耗54.17万吨/日,比上年同期降低18%,跟去年农历同期相比,下降21%。

原煤供给收缩不及火力发电,进口煤大增,市场煤价承压。江山测绘局披露,2020年1-2元月原煤产量4.89亿吨,相形之下降低6.3%。2020年1-2月,进口煤炭6806万吨,相形之下增长33.10%。原煤产量下降幅度小于火力发电下降幅度,且叠加进口煤增速较大,动力煤价格面临一定压力。

天下降息,关心股息率较高的核电资产。灾情期间AH股公用事业体现较好的防守属性,A股的松花江工业、江投能源,H股的港灯SS、外方电控股涨幅分别名列公用事业板块涨幅前10(A/H股统计区间分别为2月3日至3月18日、2月17日至3月18日)。北京时间3月16日美联储宣布下调联邦基金目标利率100个重点至0.00%-0.25%,并推出7000京美金之普遍量化宽松QE精算。据21百年经济报道记者不完整统计,截至3月17日,3月来至少已有21个国家及地方降息29先后。在天边疫情仍有较大不确定性和全世界降息的大环境下,优质水电资产股息率较高,名将兼具防御性和估值提升弹性,提议关注长江工业、江投能源、荣誉电力等。 


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