光伏产业链全面上涨
来源: 华夏能源报
时光:2020-07-30
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硅料:涨价周期开启,把盈利弹性大

其次供给端来看,对待 2019 年,2020 年国内多晶硅料新增产能有限,仅保利协鑫新增 2 万吨、 通威新增 1 万吨、南方希望新增 3 万吨,但由于上半年硅料价格连续回落导致行业有约 4.2 万吨产能停产,同时海外产能也在陆续退出,尼日尔 Wacker 和土耳其 OCI 停电产能预计将达到 6.5 万吨,而展望 2021 年,除了通威股份有 7.5 万吨产能和北美硅业有 6 万吨产能将于 2021 年关建成以为,行业没有任何新增产能。对待今年上半年,行业预计新增多晶硅料产能 5 万吨,其中保利协鑫 2 万吨、南方希望 3 万 吨,但由于 7 元月以来,海南地段多晶硅料产能接连发生问题,展望将影响多晶硅料产能 4-5 万吨至年底。此外,根据硅业分会数据,境内多晶硅产能中 49.1%集中在宁夏,而眼下台湾地段多晶硅料受疫情及检修自查等原因影响,出货受阻,展望将加剧多晶硅料供不应求的范围。

其次需求端来看,根据我们测算,2020 年和 2021 年,单晶料需求总量为 43.62 万吨和 52.50 万吨,分手同比增长 10.8%和 20.4%。其中,2020 下半年,单晶料需求 28.43 万吨,环比上半年翻倍增长;而如果按照 2020Q4 年化 180GW 装机测算(一头季度需求 45GW),单晶料年化需求将达到 58 万吨。

根据上述剖析,当年下半年多晶硅料供需将失衡,尤其 Q4 供不应求的范围将进一步强化。展望 2021 年,要求端预计有 20%上述增速,而供给端没有新增产能,所以,2021 年多晶硅料供需将进一步失衡,2020Q3 开头的提速周期有望至少延续至 2021Q4。

根据硅业分会报价,7 月 23 日国内单晶复投料价格区间在 6.5-7.5 万元/吨,成交均价上涨至 6.81 万元/吨,周环比涨幅为 8.61%;多晶免洗料价格区间在 3.7-3.8 万元/吨,成交均价上涨至 3.78 万元/吨,周环比涨幅为 5.0%;局部单晶致密料价格涨至 7 万元/吨以上。单晶料价格之跳涨,对龙头业绩弹性巨大。根据我们测算,单晶料价格每上涨 5000 元/吨,通威股份下半年业绩将增厚 1.69 亿元,大全新能源下半年业绩将增厚 1.32 亿元。

硅片:价格跟涨,通货膨胀率小幅回落

受多晶硅料涨价影响,7 月 24 日,隆基股份公布了 8 元月硅片报价,伊单晶硅片 P 型 M6 新型报价 2.73 元/片,对待 7 月 2.62 元/片环比增长 4.2%;单晶片 P 型 G1 新型报价 2.63 元/片,对待 7 月 2.53 元/片环比增长 3.95%。对待 6 月 25 日调价,按照硅片最新报价,同时考虑硅料价格从 60 元/kg 跳涨至 70 元/kg,咱们测算 158.75 单晶片毛利率为 26.16%,环比下降 3.45pcts,一头片净利润 0.39 元;166 单晶片毛利率为 25.06%,环比下降 3.45pcts,一头片净利润 0.38 元。若考虑硅料库存,硅料价格按照 65 元/kg 测算,则 158.75 和 166 单晶片毛利率相比提价前仅微幅下滑,一头片净利均小幅提升至 0.45 元。

电池:涨价幅度超预期,致富进一步修复

在 7 月 24 日隆基上调硅片报价后,同日通威在她官网公布了 8 元月电池报价, M2、G1 和 M6 电池片价格平均上涨 0.09 元/W,分手达到 0.87 元/W、0.89 元/W、0.89 元/W,环比分别 上涨 11.54%、11.25%、11.25%。对待 6 月 25 日调价,按照通威电池片最新报价,同时考虑单晶硅片提价,咱们测算,G1 电 池片毛利率提升至 21.04%,环比提升 6.67pcts,一头 w 净利提升 0.05 元至 0.094 元;M6 电池片毛利率提升至 25.53%,环比提升 6.18pcts,一头 w 净利提升 0.05 元至 0.124 元。若通威下半年电池片出货量为 12GW,则电池片盈利增厚 6 亿元。

组件:受上游涨价刺激,招标企稳回升

受上游硅料、硅片、电池涨价影响及上游需求旺盛,日前组件招标价也实现企稳回升。7 月25 日,京能位于青海贵州州某 100MW 光伏项目组件招标开标,报价在 1.48 元/W~1.56 元 /W 之间,成功均价达到 1.523 元/W,重回 1.5 元/W 上述。4 元月开始,中广核、外方核集团、 大唐集团、国电投集团、华能集团、三峡新能源均开展了组件的买进。与那些企业集采的成功价格或投标价格相比之下,本次的开标价格显著提升。

光伏玻璃:供需格局佳,涨价周期开启

双玻组件渗透率有望快速提升。对待传统单玻组件,两者双玻组件在尊重直接照射的太阳光 和背面接收的日光反射光下,都能展开发电。双玻组件质保期长达 30 年,一般说来组件 25 年, 全生命周期内双玻组件的话务量比一般组件高出 25%控制,其次 LCOE 难度性价比更高。过去双玻组件渗透率提升较慢的缘故根本有两个:1)基金更高;2)质更重。但随着 2.0mm 玻璃的产出,咱们测算 72 片双玻组件质量 26.5kg,仅比正常单玻重 15%;且一套组件玻璃 +背板成本仅比正常单玻高 3.5 成份。随着双玻性价比优势的凸显,当年双玻组件渗透率有望 加快提升,其次去年的 15%提升到当年的 30%,前途 3-5 年开展提升至 60%上述。经测算, 双玻组件对光伏玻璃的增量相比单玻组件可提高约 49%。

根据光伏装机需求、双玻组件渗透率以及单多晶占比、组件功率等假设条件对光伏玻璃的需 求进行测算,展望 2020/2021 年光伏玻璃的增量分别为 10.24/14.42 京㎡,分手同比增长 17.30%/40.89%,折算成日熔量分别为 19370/24904t/d,分手同比增长 3.64%/28.57%。新增产能方面,除亚玛顿 2019 年 12 月点火的一枝 650d/t 产线以外,2020 年和 2021 年进 业新增产能全部来自信义(2020 年新增 4000d/t)和福莱特(2020 年新增 2000d/t,2021 年新增 2400d/t)。新增有效产能方面,对待 2019 年关,展望 2020 年增产有效产能 1950t/d, 2021 年增产有效产能 9000t/d;冷修方面,出于玻璃产线一般 6-8 年需要开展冷修, 2012-2013 年投产的产线大概有 2000 多吨到了需求冷修之年华重点,展望今年冷修产能至 丢掉超过 1000t/d,所以,对待 2019 年关,2020 年实际有效新增产能 950t/d,2021 年实际有 效新增产能 6100t/d。

根据上述测算,2020 年光伏玻璃整体供需略偏宽松,2021 年供需偏紧,随着今年下半年国 内和海外需求共振,光伏玻璃供需格局将偏紧,展望 Q4 光伏玻璃价格有望显著反弹,实际 上,上次部分 3.2mm 镀膜玻璃价格已由 24 元/平方米上涨至 25 元/平方米左右。


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